回顧2月鋼鐵市場(chǎng)，截止27日，呈現(xiàn)先跌然后反彈，再震蕩偏弱的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)上漲44個(gè)點(diǎn)，螺紋和線材分別下跌10和8個(gè)點(diǎn)，中厚板、熱軋、冷軋價(jià)格分別下跌上漲65、65、102和200個(gè)點(diǎn)。62%的澳洲鐵礦石價(jià)格下跌7個(gè)美金，焦炭綜合價(jià)格指數(shù)下跌2個(gè)點(diǎn)，廢鋼價(jià)格上漲27個(gè)點(diǎn)，基本符合難免適度回調(diào)和階段性反彈的預(yù)期。1月28日鋼聯(lián)情緒指數(shù)給出了沖高回落的信號(hào)，2月15日一早在朋友圈給出了階段性反彈開啟的提示，22日提醒階段性反彈進(jìn)入新階段，單獨(dú)交流中明確提到，沒有良好基本面的數(shù)據(jù)支撐，持續(xù)反彈的動(dòng)能不足，要偏弱震蕩，等待更好的數(shù)據(jù)出現(xiàn)，才能繼續(xù)反彈。

　　展望3月鋼鐵市場(chǎng)，將會(huì)進(jìn)一步分化，焦煤、焦炭現(xiàn)貨會(huì)有階段性反彈空間，期貨反彈空間或有限，鐵礦期、現(xiàn)貨都該繼續(xù)下跌，鋼材現(xiàn)貨要強(qiáng)于期貨，還有階段性反彈表現(xiàn)，不同區(qū)域、不同品種表現(xiàn)也會(huì)分化，基本面好的區(qū)域和品種，價(jià)格反彈多點(diǎn)，基本面不好的區(qū)域和品種，震蕩運(yùn)行甚至下跌。

　　3月鋼鐵市場(chǎng)的主要利空因素有：

　　一是短期的總需求仍然乏力，建筑材成交不夠給力。BDI是一個(gè)最有效的先行指標(biāo)，自去年底的1515點(diǎn)，一直回落到2月16日的530點(diǎn)，跌幅達(dá)到65%，盡管這里有國(guó)內(nèi)外新年以及中國(guó)傳統(tǒng)春節(jié)影響，也有油價(jià)回落的影響，但即使考慮到這些因素，也還是有國(guó)際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易疲弱的影響，由于這是一個(gè)先行指標(biāo)，預(yù)示著其后個(gè)把月的時(shí)間里，進(jìn)口目的地的需求疲弱，如果沒有意外，3月中旬前中國(guó)的總需求有限。我們比較春節(jié)后陰歷同期的鋼聯(lián)5大品種簡(jiǎn)單的表觀消費(fèi)量數(shù)據(jù)，最近一周是963萬噸，同比去年的933萬噸，也只增加了33萬噸。如果去觀察小樣本的建筑材日均成交，最近一周日均成交164621萬噸，陰歷同比174657萬噸還是要略低一些，不過，大樣本的成交數(shù)據(jù)有所增加。顯而易見的是，這樣的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，跟大家所預(yù)期的還是有一定差距。也因此，繼續(xù)拉抬價(jià)格的積極性趨緩甚至降低。

　　二是期貨階段性反彈幅度比較大，似乎成為一個(gè)揮之不去的壓力。從歷史表現(xiàn)看，一波行情反彈千點(diǎn)都算是比較可觀的。螺紋期貨2305合約自2022年11月1日的最低點(diǎn)3325反彈至今年2月23日最高點(diǎn)4289，幅度達(dá)到964。絕大部分人士認(rèn)為，在近期這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，4350附近應(yīng)該是有較大的壓力。從技術(shù)上看，兩個(gè)高點(diǎn)連續(xù)的趨勢(shì)壓力也指向這附近有一定的壓力。

　　三是有產(chǎn)業(yè)客戶從謹(jǐn)慎操作的原則，傾向于選擇逢高去套。鑒于過去的教訓(xùn)，一些產(chǎn)業(yè)客戶，愿意逢高去套保，有些是不看好2季度中的部分時(shí)段，所以愿意在盤面上逢高把未來這些時(shí)段的協(xié)議量提前賣出保值；當(dāng)然，也不乏看空的資金，逢高布空。這就對(duì)盤面形成了壓力，進(jìn)而也壓制了現(xiàn)貨價(jià)格。

　　四是局部市場(chǎng)和品種壓力對(duì)整個(gè)鋼鐵市場(chǎng)構(gòu)成壓力。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)2月中旬重點(diǎn)會(huì)員企業(yè)鋼材庫存1953萬噸，同比增263萬噸或15.54%，而鋼聯(lián)樣本鋼廠5大品種庫存686萬噸，同比增48萬噸或增7.5%。一是說明5大品種以及其它品種庫存還不少，二是鋼聯(lián)樣本外的企業(yè)庫存可能也還有一些庫存。比如唐山的鋼坯庫存，就顯得非常的高了，3月肯定是降不到正常水平，價(jià)格一定是承壓。而鋼坯這個(gè)品種的交易，還是比較活躍，特別是周末，對(duì)下一周的市場(chǎng)都有一定影響，所以對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都有壓力。

　　3月鋼鐵市場(chǎng)的主要利多因素有：

　　一是季節(jié)性的需求釋放仍然可期。盡管短期需求釋放可能不給力，但3月中下旬還是值得期待。1月制造業(yè)和建筑業(yè)PMI指數(shù)都回到擴(kuò)張區(qū)間，而最近國(guó)信的宏觀擴(kuò)散指數(shù)也處于歷史同期的頂部位置，說明這個(gè)先行指標(biāo)依舊處于擴(kuò)張區(qū)間。從最近的汽車銷售數(shù)據(jù)（2月前19天乘聯(lián)會(huì)口徑乘用車日均零售3.8萬臺(tái)，同比增16%），3月汽車產(chǎn)量或接近240萬噸。從2月全國(guó)30城商品房成交面積37.2萬方看，同環(huán)比分別增長(zhǎng)33.4%和21.6%，無論是新房?jī)r(jià)格，還是二手房?jī)r(jià)格，許多城市都開始出現(xiàn)小幅上漲，在買漲不買跌的情況下，銷售還會(huì)持續(xù)回升，有利于帶動(dòng)新開工和施工?；ǖ谋憩F(xiàn)應(yīng)該是相對(duì)更好一些，從各地集中開工的情況來看，積極性非常高，在房建仍不及去年同期的背景下，建筑材需求的略微好轉(zhuǎn)，應(yīng)該是基建貢獻(xiàn)的，在1月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款1.5萬億（同比多增4479億）的背景下，3月基建和房建都將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。根據(jù)各地政府文件及公開報(bào)道進(jìn)行梳理統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在已有18個(gè)省份明確2023年重大項(xiàng)目年度投資9.65萬億元，接近10萬億元。3月鋼材的直接出口，應(yīng)該是在海外價(jià)格明顯反彈以及土耳其震后建設(shè)的需求刺激下，依舊維持較高水平，其他商品的出口也將隨著2月中旬以來的BDI指數(shù)的顯著反彈，3月下旬或?qū)⒂兴纳?，從而帶?dòng)鋼材的建筑出口。比如工程機(jī)械的出口，近來持續(xù)維持較高增長(zhǎng)水平。

　　二是3月鋼鐵供給釋放有一定彈性，但應(yīng)該會(huì)低于需求彈性釋放。鋼聯(lián)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，3月247家鋼廠高爐鐵水產(chǎn)量日均或達(dá)到236.5萬噸,比2月日均多增4.4萬噸，3月鐵水產(chǎn)量環(huán)比2月要高出846萬噸左右（多3天）。116家長(zhǎng)短流程電爐企業(yè)開工率已回升到66.62%，產(chǎn)能利用率也達(dá)到54.3%，雖然還有回升空間，但幅度或有限。247家鋼廠的盈利面仍然不到40%，短流程企業(yè)也只有微利，鋼廠積極釋放產(chǎn)量的動(dòng)能受限。

　　三是鋼廠成本定價(jià)，仍或推升現(xiàn)貨價(jià)格，進(jìn)而向市場(chǎng)傳導(dǎo)。2月鐵礦價(jià)格的堅(jiān)挺，以及近期煤焦、焦炭?jī)r(jià)格的反彈，或進(jìn)一步推升3月鋼廠成本，鋼廠在大范圍持續(xù)虧損，或小幅盈利的背景下，仍將維持挺價(jià)的態(tài)勢(shì)。大鋼廠3月出臺(tái)4月價(jià)格，至少是平盤，也不排除部分品種仍有小幅漲價(jià)的可能。

　　四是市場(chǎng)或重新認(rèn)知現(xiàn)貨與期貨的基差，對(duì)有利于重塑價(jià)格反彈的信心。觀察2015年到2022年，2月螺紋的基差平均值是158，3月基差平均值204，且2月基差大都是100多，但3月高的接近290了。應(yīng)該講，大家可能會(huì)逐步走出期貨定價(jià)的思維，應(yīng)該建立現(xiàn)貨為主的定價(jià)模式，畢竟到3月了，3月是傳統(tǒng)旺季，而5月是大家普遍認(rèn)為可能在持續(xù)反彈后，有回調(diào)壓力的月份，所以期貨貼水也很正常。再說，去年11月1日的低點(diǎn)，那是堅(jiān)持疫情動(dòng)態(tài)清零政策導(dǎo)向下的錯(cuò)殺，期貨貼水現(xiàn)貨404，顯然是期貨跌過了。所以，觀察反彈幅度，還是要比照現(xiàn)貨的低點(diǎn)，也就不到500個(gè)點(diǎn)。這樣的話，期現(xiàn)市場(chǎng)還是有一定的持續(xù)反彈的空間，尤其是現(xiàn)貨。

　　總之，3月鋼鐵市場(chǎng)，交易的信心仍需要良好的基本面數(shù)據(jù)夯實(shí)，亦或有利好的政策出臺(tái)來加持才能增強(qiáng)，在此之前，市場(chǎng)還有偏弱調(diào)整的空間，其后，才能形成進(jìn)一步的反彈。操作上，仍需要靈活應(yīng)對(duì)。